股神精準脫手蘋果股票 巴菲特公司現金創歷史
出版日期: Thursday, April 24, 2025
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巴菲特（Warren Buffett）即將主持號稱「資本家的胡士托音樂節」（Woodstock for Capitalists）的股東大會，屆時他將面臨一個新問題。
波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）持有的現金規模超過歷史上的任何公司（包括其自身），達到約3180億美元。其中大部分是通過集團旗下附屬公司和投資，以傳統方式穩步積累的。這一現金儲備在去年猛增，當時波克夏海瑟威出售了股票投資組合中的很大一部分，尤其是蘋果公司（Apple）的股票。
這項始於2016年的巨額押注曾讓一些投資者感到不安。如今，自去年12月觸及峰值以來，這家iPhone製造商的市值已蒸發1兆美元，相當於其價值的四分之一，巴菲特看起來頗有先見之明。
但他持有巨額現金是否為了實施一項宏大計劃，在熊市可能逼近之際逢低買入股票？巴菲特是否預見到關稅引發的混亂會變得如此嚴重，以至於波克夏海瑟威可以通過救助藍籌公司再次大賺一筆，就像他在金融危機期間所做的那樣？
首先，這有助於理解他當初可能出售的原因。波克夏海瑟威從2016年開始大量購入蘋果公司股票，這曾令一些投資者感到不安，後來這一持股的價值變得非常龐大，可能是史上最賺錢的單一股票投資交易。波克夏海瑟威開始出售時，其帳面收益達1100億美元左右。
這並非巴菲特的投資者第一次質疑他對一隻估值似乎已經過高的股票的投資。在1988年至1994年間，波克夏海瑟威買入了可口可樂（Coca-Cola）股票，這是當時該公司史上規模最大的投資組合投資。到1998年，這筆投資已增值十倍，該股市盈率達到45倍。巴菲特多年後表示，他後悔沒有減持倉位。
「這確實是一家非常優秀的公司，但股價很不合理。」
他對蘋果公司及其執行長蒂姆·庫克（Tim Cook）也給予了類似的讚揚，但可口可樂的經歷可能影響了他的想法。
新罕布夏州的基金經理、巴菲特研究者、《波克夏海瑟威公司完整財務史》（The Complete Financial History of Berkshire Hathaway）一書的作者亞當·米德（Adam J. Mead）說：「如果他沒有想到這個，我會很意外。」
隨著市場震盪以及經濟有可能衰退，波克夏海瑟威的現金儲備令投資者感到安心，這令該公司今年的表現跑贏標普500指數近25個百分點。這些現金將於何時以及如何進行投資？這是個複雜的問題。
投資通訊撰稿人、《巴菲特和芒格即興演講錄》（Buffett And Munger Unscripted）一書的作者亞歷克斯·莫里斯（Alex Morris）說：「他的投資機會相當有限。」由於該企業集團的市值超過1兆美元，想要真正撼動該公司的表現，就必須投入非常龐大的金額。
早在2009年，波克夏海瑟威進行了該公司歷史上規模最大的收購，同意斥資260億美元（約合新台幣8456億）收購當時按收入計美國最大的鐵路公司柏林頓北方聖塔菲（Burlington Northern Santa Fe）。如今，這筆金額還不到他現金儲備的十分之一，僅占波克夏海瑟威市值的2.5%。
莫里斯提出了兩種可能性：收購其長期持有的可口可樂或美國運通（American Express）的剩餘股份並將它們私有化，這分別需要約2800億美元（約合新台幣9.1兆）或1300億美元。
在金融危機期間，波克夏海瑟威投資了高盛集團（Goldman Sachs）、美國銀行（Bank of America）和陶氏化學（Dow Chemical）等藍籌公司，給這些公司提供了救生索，而自己也從中獲利豐厚，如果出現類似機會，波克夏海瑟威是否還會同樣行事？
莫里斯說：「它們的規模必須大得多才能產生影響。」
一種令人不安的解讀是，巴菲特可能比我們更了解關稅對經濟的影響。這幾乎毋庸置疑。
米德說：「他通過自己龐大的企業集團旗下公司來獲得實時資訊。」
但這並不一定意味著他預見到未來會出現災難。這僅僅表明，少數幾種值得他買入的證券（包括波克夏海瑟威公司的股票）目前估值過高。而且，由於他持有的短期美國國債現在至少能產生一些收益，他在等待的同時也能賺錢。
