明年不再追求 GDP 高盛：中國準備自力更生
出版日期: Thursday, December 12, 2024
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高盛預期，2025年中國準備啟動自力更生模式，代價就是經濟成長速度將大幅放緩。中國官方媒體也稱，明年中國不再追求GDP數字，低於5%以下都可以接受，高速成長時代終結。
過去幾十年，中國尋求透過基礎設施和房地產建設來支持經濟，但這樣的政策已經導致經濟崩潰。高盛在最新發布的展望報告中指出，今年中國經濟唯一亮點是出口，出口將成長13%，約占實際GDP的70%。明年中國對新興市場國家出口將可持續成長，但在美國可能大幅提高關稅的情況下，出口總額的成長可能會大幅放緩，明年出口對實質GDP成長的貢獻也可能會大幅下降。
報告估計，2025年中國對美國以外國家的出口，預計占中國出口總額的85%以上，可能仍會小幅增長，部分原因是強勁的價格競爭力和潛在的貨幣貶值。預計明年中國的貨物出口總量，將與今年持平。
國內需求仍然疲弱，2024年第三季家庭消費對整體GDP的貢獻率只為29%，低於第二季的47%和疫情爆發前的59%。高盛預計2025年家庭消費成長將持平於5%。
房地產影響將持續到 2030 年
明年，中國持續的房地產低迷可能仍將是一個重大拖累。高盛經濟學家認為中國房地產行業危機沒有快速解決辦法，並預計房地產經濟低迷將拖累中國經濟增長多年。
報告說明年一些大城市的房價可能會趨於穩定，但僅限於大城市，其他地方仍然持續動盪，高盛甚至預測，房地產有關的經濟活動無可避免的將出現多年衰退。預期到2025年，房地產產業可能會對中國GDP成長造成兩個百分點的拖累，2024年為2.1個百分點，預計從2026年開始，成長阻力將縮小，但將持續到2030年。
由於結構性因素，包括多年的房地產低迷和持續的工業產能過剩，明年通膨預測明顯低於經濟學家的共識，高盛預計CPI和PPI通膨率將分別為0.8%和0。報告稱恢復消費者信心、加強勞動力市場和工資增長可能需要時間。
放棄 GDP 成長速度
高盛中國首席經濟學家表示，擺在中國政策制定者面前的選擇很簡單，要麼提供大量政策抵消，要麼接受明顯較低的實際GDP成長，他們希望是前者。但中國官方似乎選擇後者，政府決心在中期內引導經濟走向技術驅動和自力更生的成長模式。高盛認為，實現更高品質的成長，這樣做的代價就是經濟擴張放緩，預測2025年至2035年實際GDP平均成長率為3.5%，相較2000年至2019年期間是為9.0%的快速成長期。
▲ 過去 25 年中國 GDP 成長率。(Source：Trading Economics)
今年3月中國政府設定今年約5%的成長目標，但最近改口。中國官方報紙《人民日報》稱，中國並不執著於實現具體的GDP增長率，低於5%的經濟增速是可以接受的，強調沒有必要崇拜速度，如果不擺脫速度崇拜，繼續盲目擴張、任意亂推計畫，即使暫時提振增長，也會以耗盡未來增長潛力為代價。
